铜师傅上市两天跌掉55%，打新的人现在连烟都点不着了
看一眼股价，我差点以为软件出bug了。
60块的发行价，首日直接腰斩。第二天接着砸。两天下来，55%没了。打新的人，一手亏掉三千多。要是融资打新的，估计已经收到券商追加保证金的短信了。
铜师傅。做铜工艺品的。高端摆件、佛像、铜壶，走的是文化消费的路子。线下有店，线上有直播，创始人亲自出镜带货，在抖音上有几百万粉丝。上市之前，铺天盖地的宣传，什么“国潮第一股”、“文化消费新龙头”，听着挺唬人。
结果开盘就破发。
不是跌一点，是直接往地板上砸。首日成交额不算小，但卖盘像开了闸一样往外涌。接不住。根本接不住。
为什么跌成这样？
打新的人，跑得太急了。
港股的打新生态跟A股不一样。A股打新是抽奖，中了就是赚。港股打新是博弈，上市首日是机构和个人投资者的第一次正面交锋。铜师傅这次，机构显然不看好。绿鞋机制没撑住，基石投资者也没兜住，散户一看不对，跟着砸。踩踏了。
基本面，也不太硬。
铜师傅的生意，说白了就是卖高端工艺品。这东西，经济好的时候，有人买来送礼、收藏、摆在家里撑场面。经济不好，第一个砍的就是这种非必需消费。
看一眼它的财报。营收在增长，但增速在放缓。利润在增长，但现金流没那么好看。存货在增加，周转在变慢。直播带货的流量成本越来越高，复购率是个问号。
50多倍的发行市盈率，放在现在的市场环境里，确实贵了。同行业对比，周大福十几倍，老凤祥个位数。你一个卖铜摆件的，凭什么比卖黄金的还贵？
市场在担心什么？
文化消费，听起来美好，做起来难。
铜师傅的产品，单价不低。几百块的小摆件，几千块的中等摆件，几万块的大件。这价位，跟奢侈品消费的客群高度重叠。消费降级的浪潮下，这批人最先收缩。
抖音直播，是铜师傅的命脉。创始人朱炳仁亲自出镜，讲铜文化，讲工艺传承，人设立得很稳。但过度依赖单一渠道，风险太大。流量成本在涨，抖音的算法随时可能变，哪天流量被掐了，业绩怎么办？
还有品牌力的问题。铜师傅在圈子里有名，但出了圈子，知道的人不多。跟周大福、老凤祥这些百年老字号比，品牌沉淀差得远。一旦消费环境恶化，消费者第一时间抛弃的就是这种“半生不熟”的品牌。
对板块有什么影响？
铜师傅的破发，不是孤立事件。
港股的消费股，最近日子都不好过。从去年的奈雪的茶，到今年的茶百道，再到现在的铜师傅，消费股上市破发已经快成常态了。打新资金在逃离消费赛道，一级市场的估值在压缩，二级市场的承接力在减弱。
这对还在排队的消费类拟上市公司来说，是个坏消息。估值预期要往下调，融资规模要缩水，上市时间表可能要延后。
对已经上市的消费股来说，也是个信号。市场对消费股的定价逻辑在变，以前看成长性给高估值，现在看现金流看分红看确定性。那些靠烧钱换增长、靠讲故事撑估值的公司，会被重新定价。
还有一个影响，是对港股IPO市场的整体信心。铜师傅这次破发，受伤的不只是打新的人，是整个市场对新股的信任度。接下来一段时间，港股新股的认购热情会降温，发行定价会更保守，投行的承销压力会更大。
港股的消费股，还能不能投？
能。但要挑。
现在的市场环境，对消费股的要求变了。不再看谁的故事讲得大，看谁的现金流好。不再看谁的增长快，看谁的分红高。不再看谁的品牌响，看谁的定价能力强。
那些有稳定现金流、有高分红记录、有品牌护城河的消费龙头，还是有人要的。那些靠融资烧钱、靠营销驱动、没有核心壁垒的公司，会越来越难。
铜师傅跌成这样，不是因为公司不好，是因为市场对它的期待太高，而它还没准备好接住这份期待。
55%的跌幅，两天就走完了。打新的人亏得肉疼，但市场的出清，有时候就是这么残酷。
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